LẠM PHÁT LIỆU CÓ ĐÁNG QUAN NGẠI? | Góc nhìn TCKD

Bản tóm tắt

Video có phần thảo luận chi tiết giữa hai chuyên gia tài chính về tình hình lạm phát hiện nay tại Việt Nam, được khơi mào bởi những phát biểu gần đây của Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam bày tỏ lo ngại về lạm phát gia tăng. Họ phân tích các thành phần của Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), các yếu tố thúc đẩy lạm phát và các tác động kinh tế vĩ mô rộng hơn, bao gồm sự mất giá tiền tệ, giá cả hàng hóa và dịch vụ thiết yếu tăng cao, và tăng trưởng thu nhập giảm sút. Hai chuyên gia nhấn mạnh rằng mặc dù số liệu lạm phát tổng thể có thể chưa đáng báo động so với mục tiêu của Chính phủ, nhưng các yếu tố cơ bản như giá vàng, đô la Mỹ, dịch vụ y tế, giá thuê nhà và giá điện tăng cao cho thấy áp lực lạm phát đang gia tăng. Hai chuyên gia làm rõ rằng lạm phát chủ yếu là do chi phí đẩy chứ không phải do cầu kéo, với chi tiêu và thu nhập của người tiêu dùng trì trệ hoặc giảm sút càng củng cố điều này. Hơn nữa, họ nhấn mạnh tác động của biến động tỷ giá hối đoái lên chi phí sản xuất và giá nhập khẩu, kết hợp với tăng trưởng tín dụng tăng cao, có thể làm trầm trọng thêm lạm phát. Buổi thảo luận kết thúc bằng việc đồng tình với quan điểm của Phó Thống đốc rằng cần có các biện pháp chính sách phòng ngừa để kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế bền vững. Hai chuyên gia cũng mời người xem chia sẻ quan điểm của mình và quảng bá các chương trình đào tạo kinh tế vĩ mô và các khóa học quản lý đầu tư sắp tới.

Điểm nổi bật

• [ 00:00 ] 👋 Giới thiệu về chủ đề lạm phát và ý nghĩa kinh tế của nó ở Việt Nam.

• [ 01:36 ] 📉 Phó Thống đốc cảnh báo về rủi ro lạm phát và cần có biện pháp phòng ngừa.

• [ 04:44 ] 📊 Phân tích cho thấy lạm phát bị thúc đẩy bởi các yếu tố đẩy chi phí chứ không phải cầu kéo, vì tăng trưởng tiêu dùng vẫn không đổi.

• [ 07:33 ] 🍽️ Các thành phần chính của lạm phát: giá thực phẩm, tiền thuê nhà, chăm sóc sức khỏe và điện tăng.

• [ 09:57 ] ⚡ Giá điện tăng dự kiến ​​sẽ đẩy lạm phát lên cao hơn do chi phí sản xuất tăng.

• [ 12:21 ] 💸 Tăng trưởng thu nhập thực tế là âm sau khi điều chỉnh theo lạm phát, làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng và tăng trưởng.

• [ 15:15 ] 📈 Tăng trưởng tín dụng đang tăng tốc, có khả năng gây áp lực lạm phát trong nền kinh tế.

Những hiểu biết chính

• [ 01:36 ] ⚠️ Quan ngại chính thức báo hiệu cảnh báo sớm: Tuyên bố công khai của Phó Thống đốc về việc lạm phát đáng lo ngại bất chấp số liệu CPI hiện tại dưới mức mục tiêu 5% cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi chặt chẽ các rủi ro lạm phát tiềm ẩn, đóng vai trò như một lời cảnh báo sớm cho thị trường và nhà đầu tư. Điều này cho thấy lạm phát có thể leo thang do những áp lực tiềm ẩn, đòi hỏi sự cảnh giác và khả năng can thiệp chính sách.

• [ 03:24 ] 💰 Mất giá tiền tệ và lạm phát giá tài sản: Giá vàng tăng mạnh (+40%) và đồng Việt Nam mất giá so với đô la Mỹ (+3,45%) đã tác động đến hành vi của người dân, khiến họ rút tiền tiết kiệm để mua ngoại tệ và vàng. Lạm phát tài sản này phản ánh sự thiếu tin tưởng vào sự ổn định của đồng nội tệ và lãi suất ngân hàng thấp, những yếu tố có thể gây bất ổn thị trường tài chính nếu không được kiểm soát.

• [ 04:44 ] 📉 Lạm phát là do chi phí đẩy, không phải do cầu kéo: Phân tích doanh số bán lẻ và tiêu dùng cho thấy tăng trưởng nhu cầu tiêu dùng đi ngang hoặc thậm chí giảm sau khi điều chỉnh theo lạm phát, cho thấy giá cả tăng không phải do cầu tăng mà do chi phí sản xuất và đầu vào tăng. Sự khác biệt này rất quan trọng để thiết kế các phản ứng chính sách hiệu quả, vì lạm phát do cầu kéo có thể đòi hỏi các công cụ khác với lạm phát do chi phí đẩy.

• [ 05:41 ] 🌐 Tác động của Tỷ giá Hối đoái đến Chi phí Sản xuất: Nền kinh tế mở và phụ thuộc nhiều vào đầu vào nhập khẩu của Việt Nam khiến biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sản xuất, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ. Điều này khiến lạm phát dễ bị tổn thương trước các cú sốc bên ngoài, chẳng hạn như biến động tỷ giá hối đoái toàn cầu hoặc biến động giá hàng hóa, gây khó khăn cho việc kiểm soát lạm phát trong nước.

• [ 07:33 ] 🍲 Chi tiêu hộ gia đình chịu áp lực: Các thành phần chính của CPI như thực phẩm, chăm sóc sức khỏe (đặc biệt là thuốc men và dịch vụ y tế), tiền thuê nhà và điện đều đang tăng giá. Những hàng hóa và dịch vụ này chiếm phần lớn chi tiêu hộ gia đình, đồng nghĩa với việc lạm phát đang trực tiếp làm xói mòn mức sống của hầu hết các gia đình Việt Nam. Việc chi phí dịch vụ y tế tăng do các loại phí quy định mới càng làm trầm trọng thêm gánh nặng này.

• [ 12:21 ] 📉 Thu nhập thực tế giảm sút làm suy yếu tiêu dùng: Mặc dù thu nhập danh nghĩa tăng trưởng khoảng 6%, nhưng khi điều chỉnh theo lạm phát, thu nhập thực tế đã giảm kể từ đại dịch COVID-19. Sức mua bị siết chặt này buộc các hộ gia đình phải thắt chặt ngân sách, làm giảm tiêu dùng và làm chậm tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là trong khu vực tư nhân. Động thái này khẳng định rằng áp lực lạm phát không được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ.

• [ 15:15 ] 💳 Tăng trưởng tín dụng nhanh chóng làm gia tăng rủi ro lạm phát: Tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt quá 11% trong nửa đầu năm đã bơm một lượng tiền đáng kể vào nền kinh tế, điều này thường đi kèm với áp lực lạm phát. Nếu không quản lý tiền tệ chặt chẽ, đợt tăng trưởng này có thể đẩy lạm phát lên cao hơn nữa, buộc các cơ quan chức năng phải cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng với kiểm soát lạm phát.

Phân tích tổng thể cho thấy mặc dù các chỉ số lạm phát chung có vẻ nằm trong tầm kiểm soát, nhưng các yếu tố cơ cấu và bên ngoài tiềm ẩn đang đẩy giá cả tăng cao, đặc biệt là đối với các mặt hàng và dịch vụ thiết yếu. Sự kết hợp giữa mất giá tiền tệ, chi phí đầu vào tăng và thu nhập thực tế giảm tạo nên một môi trường lạm phát phức tạp, đòi hỏi những phản ứng chính sách chủ động và tinh tế để duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và bảo vệ mức sống.

Xuất phát từ phát biểu của Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước vào cuối tuần vừa qua. Thì chúng ta sẽ cùng nhau xem là câu chuyện của lạm phát thực tế nó như thế nào và chúng ta cùng nhau bóc tách các cái cấu phần của chỉ số giá tiêu dùng cũng như là những cái nguyên nhân tác động đến lạm phát để chúng ta có thể à gọi là hình dung được cái bức tranh toàn cảnh với câu chuyện lạm phát từ nay cho đến cuối Nào, rủi ro từ  những biến động thị trường thay đổi chính sách có tác động lớn đến xu hướng tăng trưởng của thị trường tài chính. Làm sao để dự báo được những rủi ro này?

 

Vâng, thưa các bạn, đây là bài báo ra ngày mùng 0 tháng 9, tức là cuối tuần vừa rồi với tiêu đề là phó thông đốc lạm phát trong thời gian qua đáng lo ngại, nếu tiếp tục dấu hiệu tăng cần phải có ngay các biện pháp điều hành đón đầu. Đấy, và nó cũng a một phần nào đó tác động đến tâm lý của thị trường. Thì trong cái chương trình livestream và thứ hai vừa rồi thì tôi cũng đã trích dẫn bài báo này và nói về câu chuyện là tâm lý. Tức là về câu chuyện hành động thì chúng ta chưa sẽ chưa thấy có hành động gì. Thế nhưng chúng ta cần phải xem

những cái con số cụ thể về câu chuyện về chỉ số giá thư dùng để chúng ta tính toán câu chuyện lạm phát nó như thế nào đúng không anh Tuấn?

 

>> Vâng. Ở đây thì có một cái điểm tôi muốn lưu ý anh Long và các khán giả kinh tế chính kinh doanh đó là người phát biểu >> người phát biểu cái >> cái cái e ngại này. Ở đây là một người làm chuyên môn và phụ trách ở trong ngân hàng Nhà nước.

 

>> Và của ông là một lời khẳng định là lạm phát trong thời gian qua đáng lo ngại và chúng ta phải có các cái giải pháp đón đầu. Tại sao chúng ta phải phải lưu ý đến cái điểm này? Tại vì à anh Long và các khán giả kênh tài chính đều biết rằng là lạm phát là một cái biến số vĩ mô vô cùng quan trọng trong việc điều hành cái chính sách tiền tệ. Và ở đây thì nếu mà chúng ta chỉ nhìn về bề mặt số liệu tổng ấy thì tôi nghĩ rằng là số liệu tháng tám không có gì để đáng nói về mặt lạm phát cả. À ở đây thì nếu mà chúng ta tính là cái chỉ tiêu của chúng ta ở đây có hai đường anh Long. Cái đường đầu tiên đó chính là cái mục tiêu của chính phủ đã được Quốc hội phê duyệt. 5% thì cái điểm mà chúng ta đang đạt ấy 3,2 nó không có gì đáng đáng e ngại cả. Nhưng tại sao tại sao một người làm chuyên môn họ lại đang đưa ra các cái vấn đề như vậy? Thì tôi cũng muốn nói đó là tại sao? Vì cái chỉ số giá của chúng ta CPI của chúng ta đang không có hai cái yếu tố rất là quan trọng. Đó là một là bà con hay so sánh với giá vàng.

 

>> Thì giá vàng thì bây giờ nó đã tăng 40,25% so với đâu năm >> và đô la Mỹ là 103,45 có nghĩa rằng là tăng 3,45 so với từ đầu năm. có nghĩa rằng là cái yếu tố tác động đến cái tài sản đầu tư mà quen thuộc đối với người

dân thì mọi người đang có một cái xu hướng rằng là để tiền ở trong ngân hàng thì bây giờ là lãi suất thấp quá, lạm phát thì cao, nó sẽ dẫn đến một cái tác động tâm lý rất là quan trọng đó là mọi người lại càng rút tiền ra và mọi người đi mua đô la Mỹ hoặc là mùa vàng đẩy cái thị trường nó lên lại càng cao hơn.

 

>> Vâng thì tất nhiên rằng là cái này còn hai cái biến số này còn phụ thuộc vào thị trường thế giới đúng không anh Tuấn?

 

Đấy, nhiều người comment trên cái trên kênh tài chính kinh doanh vào cái chương trình mà chúng tôi nói về cải cách thị trường vàng ấy.

>> Vâng >> thì cá nhân tôi nhận thấy rằng là có thể mọi người cũng chưa hình dung hết được vấn đề.

>> Vâng. >> Thế thì chúng tôi chỉ muốn khẳng định thêm một điều rằng là những cái biến số về vàng và đô la Mỹ thì phụ thuộc rất nhiều vào thị trường thế giới chứ không chỉ riêng vào câu chuyện là quản lý ở thị trường nội địa của Việt Nam. Vậy chúng ta quay trở lại câu chuyện lạm phát. Như vậy thì chỉ số giá của chúng ta là không tính đến giá vàng và giá đô rồi. Đúng rồi. Thế thì bây giờ làm phát thì nó có những nguyên nhân nào không anh Tuấn?

>> Ở đây thì tôi sang để sang một cái là do cầu kéo hay là chi phí đẩy >> là chúng ta sẽ đi thành hai phần. Phần a là chúng ta sẽ xem rằng là thực sự trên thị trường tại vì nói đến giá thì có nghĩa là cung và cầu đúng không anh

Long?

>> Đấy thì tại sao giá của tất cả các mặt hàng khác nó tăng lên cao thế thì chúng ta sẽ đi vào cầu và đi vào cung. Sau đó chúng ta sẽ cùng bóc vách nó ra xem cái phần nào nó là cái phần quan trọng và tác động nhiều nhất. Ở đây thì góc nhìn của tôi khi mà tôi so sánh giữa cái tốc độ tăng trưởng bán lẻ hàng hóa này, các cái dịch vụ lưu trú ăn uống này và các cái việc tiêu dùng bán lẻ thì tôi theo dõi số liệu từ năm 2020 thì trừ cái đợt

2022 tăng rất là mạnh do >> cái nền thấp >> thì anh Long sẽ nhìn thấy rằng là từ 2023 cho đến 2024 cái tốc độ tăng trưởng tiêu dùng của chúng ta vẫn đi ngang. Như vậy là không phải là do cầu kéo. >> Thứ nhất là đi ngang mà là còn ở cái mức tăng trưởng thấp nữa cả.  >> Vâng. được không? >> Nếu mà tính là trừ đi lạm phát đấy. Cái số thì nó còn thấp đi tí nữa thì chúng ta cũng có cái số liệu này. >> Vâng. >> Như vậy là chúng ta làm rõ có không phải là lạm phát tức là giá tăng mà giá tăng không phải do bà con thì tiêu nhiều, >> không phải do là nhu cầu tăng cao để kéo giá tăng. Đấy. Như vậy thì câu chuyện có thể lạm phát là do chi phí đẩy. Chúng ta xem thử à >> chi phí tức là đầu vào.  >> Vâng. >> Nếu mà chúng ta nhìn câu chuyện góc nhìn từ à sản xuất từ nhà sản xuất thì như thế nào? >> Vâng. Ở đây thì chúng ta sẽ nhìn ba cái góc độ anh Long. MC độ đầu tiên đó là cái chỉ số giá của nhà sản xuất ở ở lĩnh vực dịch vụ, chỉ số sản xuất của mảng nông nghiệp và chỉ số sản xuất của mảng công nghiệp. Thì anh Long sẽ nhìn thấy rằng là mảng dịch vụ của chúng ta đang có tốc độ tăng cao và nó cũng đồng có một cái sự đồng pha với cái tỉ giá. Có nghĩa rằng là các cái hàng hóa dịch vụ thì nếu mà chúng ta nhập khẩu cả các cái nguyên liệu đầu vào này và chúng ta cung cấp ở trên thị trường Việt Nam thì chúng ta cũng bị ảnh hưởng rất nhiều bởi cái vấn đề tỉ giá trong thời gian vừa qua. >> Và chúng ta biết rồi Việt Nam mình là nhập khẩu cũng rất lớn đúng không? Một quốc gia mà nền kinh tế rất là mở >> ấy, xuất nhiều nhưng mà nhập cũng nhiều. >> Vâng. >> Đấy với câu chuyện là nguyên liệu >> à rồi một số ngành nghề mang tính đặc thù.

>> Vâng. >> Đấy nên là tỷ giá chắc chắn là sẽ tác động vào chi phí đầu vào. >> Vâng. Thì anh Long có thể thấy rằng là ví dụ như là bây giờ tôi mà nhập khẩu một con iPhone. >> Vâng. Đấy thì rất là đơn giản. Thì >> đơn giản là hôm qua khi mà chúng tôi làm chương trình này thì tối ngày hôm qua là Apple công bố iPhone 17 đúng không anh Tuấn? >> iPhone 17. >> iPhone 17 thấy bản năm nay mà đặt trước là thấy cũng đắt hơn so với mọi năm.  >> Vâng. >> Vì sao? >> Bởi vì là mình phải nhập khổ bằng đô la Mỹ. Mà giá đô la Mỹ thì Việt Nam đồng là

trượt giá so với đô la Mỹ. >> Vâng. Đấy thì chúng ta sẽ nhìn thấy là như vậy thì chúng ta sẽ nhìn thấy cái vấn đề lạm phát của chúng ta nó đang bị tác động rất là lớn bởi vấn đề tỉ giá. Thì ngoài ra thì tôi cũng ngoài những  cái vấn đề đó thì tôi sẽ cùng với cả anh Long đi xem từng cái cấu phần của làm phát. Ở đây thì nếu trong chương các cái chương trình đào tạo về kinh tế vĩ mô MAI thì khi mà nói về cái rổ hàng hóa thì chúng ta phải bóc tách giảm xem phần nào mà tác động đến người dân nhiều nhất. Thế thì ở đây thì chúng ta sẽ thấy có bốn cái nhóm mặt hàng mà tác động đến đời sống. Ví dụ như là đầu tiên chắc chắn là ăn uống rồi này. Cái thứ hai đó chính là nhà ở. Cái thứ ba đó là dịch vụ  y tế. Và cái thứ tư đó chính là điện mà chúng ta dùng hàng ngày. Ở đây thì  khi mà đưa lên xem cái cấu phần từng cái cấu phần thì anh Long và khán giả sẽ nhìn thấy cái đường ở đây duy nhất có cái giao thông đó là do cái giá dầu thế giới giá dầu thế giới nó giảm dẫn đến cái giá xăng của chúng ta cũng giảm chúng ta nhập khẩu >> còn đâu tất cả những mặt hàng khác đặc biệt là anh Long có thể nhìn thấy đây màu vàng thuốc và dịch vụ y tế >> thuốc là tàng vọt >> à CPI tăng rất là cao. >> Hàng ăn và dịch vụ ăn uống à đường màu đỏ cũng tăng. Ừ. >> Lừng lững đi lên. Màu tím là nhà ở và vật liệu xây dựng. Đấy, nhà ở đây. Nhà ở đây thì chúng ta cần làm rõ ở đây là đang mới chỉ tính đến cái giá thuê nhà thôi chứ không phải là giá mua bán nhà cửa.  >> Ừ. >> Và tháng 9 này khi mà các con chúng ta đi tựu trường thì CPI giáo dục cũng bắt đầu có cái sự tăng. >> Và đây là dữ liệu tháng tám đấy nhá. Đấy như vậy thì tháng chín là riêng cái chỗ giáo dục là chắc chắn là nó sẽ có một cái sự thay đổi. Đấy thế thì chúng ta cũng nhìn vào đây thì đây đây là những cái a cấu phần chi tiêu quan trọng bậc nhất đối với người dân.

>> Đúng rồi >> đúng không ạ? >> Đấy nên là mọi người bảo rằng là lạm phát các anh cứ nói lạm phát nhưng mà tôi thấy rằng nó nó phải >> 7 8 đến 10% mới đúng. Thì cái đấy họ không sai đâu. Tại vì cái phần hàng hóa

mà họ tiếp xúc ấy >> đa phần nó đều tăng anh Long ạ. Và như vậy thì họ có cảm giác là thôi cái gì bây giờ cũng tăng thì thôi tốt nhất là rút tiền tiết kiệm ra mua vàng. >> Bây giờ ăn phở bát phở 30.000 chắc khó rồi.

>> Vâng. Tôi nhìn thấy rằng là phở 30.000 ở ngoài Bắc là khó. >> Ví dụ như bây giờ là phải 40 45. >> Ừ đúng rồi.

>> Còn trong Việt Nam thì tôi không biết như nào. >> Cao hơn. >> Vâng. >> Đấy thì chúng ta sẽ thấy rằng là cái thu nhập của người dân cũng là một cái yếu tố chúng ta cần phải xem nữa. Tại vì khi mà chi phí tăng mà thu nhập cũng tăng thì nó cũng không có vấn đề gì cả. Chúng ta hãy cùng xem thu nhập. À đây tôi xin lỗi chúng ta sẽ phải đi rất là chi tiết về từng cái cấu phần à cấu phần. >> Thế thì không biết là anh Long có giật mình về cái chắc là anh Long có phải trả tiền điện không? >> Tôi không trả tiền điện bởi vì sao? Vì tiền điện nhà tôi là trả trực tiếp vào tài khoản cài đặt cho nên là nhiều khi tôi không để ý lắm. Nhưng mà tôi thì thấy là mọi người hay kêu >> là có vẻ như là cái tháng này là tiền điện nó đang bị sao đấy. >> Khu nhà tôi thì mọi người đều thắc mắc

và chúng ta phải đừng quên là chúng ta có một cái giá cái khung giá bán lẻ bình quân mới có nghĩa rằng là chúng ta chỉ được thấp ở trong độ khoảng vài chục số đầu thôi. >> Thế còn toàn bộ cái giá điện nó sẽ tăng từ tháng năm. À đây là lỗ event là muốn đưa vào giá điện này. Thì bao giờ kinh nghiệm của tôi là cứ khi nào nhiều bài báo như này là chuẩn bị có thể có thể điều chỉnh giá. Vâng. >> Thì như vậy là cái cấu phần mà rất là quan trọng ở trong CPI nó chuẩn bị lại sắp tiếp tục tăng thông qua cái việc >> mà giá điện nó tác động đến đầu vào của >> tất cả >> tất tất gần như tất cả các giá. Ở đây thì có một cái điểm nữa đó là giá thuê nhà tại Hà Nội tăng cao là chúng ta nói rất nhiều về cái giá bất động sản tăng cao rồi. Tuy nhiên thì giá thuê nhà >> dân dân nó phản ánh vào giá thuê nhà. >> Vâng. Vâng. >> Bởi vì sao? Bởi vì tại sao nói dần dần? Bởi vì nó còn liên quan đến thu nhập người dân họ có chấp nhận được cái chuyện đấy nữa không? Đúng không? Còn không thì họ sẽ phải rời cái nơi mà thuê nhà đắt đỏ đến cái nơi mà >> tôi thì hiểu đơn giản hơn nữa đó là nếu mà giá cao quá thì chắc chắn cái lượng cầu >> để đi thuê nhà nó lại càng tăng cao. Tại vì tôi không đủ tiền để tôi mua >> nên là tôi phải đi thuê.  >> À CPI giáo dục đây à ban nãy chúng ta có nói trong tháng 8 nó đã tăng như thế này rồi còn chúng ta sẽ còn đợi số liệu của tháng 9 nữa. >> À thêm cái vấn đề về giá thuốc và dịch vụ y tế cũng tiếp tục tăng. Chi phí y tế tăng cao nhất là trong đầu năm và quý 1 nó cũng tăng 3,01%. Vâng. Nghĩa rằng là chúng ta nhìn thấy rằng là tất cả các cái cấu phần mà quan trọng đến cái đời sống thì nó đều >> y tế riêng đây này. Giá nhóm dịch vụ y tế là tăng 12,57%. >> Vâng. >> Khi mà áp dụng cái giá dịch vụ y tế mới theo cái thông tư mới, thông tư số 21 của Bộ Y tế. >> Vâng ạ. >> Ở đây thì à chính vì vậy thì à giá của mọi thứ đều tăng. Tuy nhiên thì cái số liệu của quý hai của chúng ta thu nhập bình quân lao động thì lại giảm so với cả những tháng đầu năm. giá tăng thu nhập giảm thì sao? Mọi người thát chặt chi tiêu >> như vậy thì cái cầu >> cũng khẳng định lại một lần nữa là lạm phát do cầu kéo là >> vâng >> là không có. >> Vâng làm phát do cầu kéo >> tác động rất là nhỏ. >> Tôi thì còn nhớ rằng là tôi và anh Long đã làm một cái chương trình Well effect tức là cái tác động về đến cổ phiếu hoặc là giá tài sản khi mà cái thu nhập của  người dân đúng không anh Long? Khi mà thu nhập của chúng ta còn đang phải lo đến a bắt phở không có 30.000 thì chắc chắn là cái việc đầu tư của chúng ta chắc chắn nó sẽ bị ảnh hưởng. >> Ở đây thì tôi cũng làm rõ thêm một số cái số liệu nữa của World Bank. Cái cái bài báo này thì được phát hành cho cái số liệu của quý 2 năm 2025. Ở đây họ chỉ ra một cái điều mà tôi thấy khá là thú vị. Ở đây đó là cái tăng trưởng thu nhập của chúng ta ấy vẫn thấp hơn so với cái xu hướng trước Covid-19 >> xảy ra. Ở đây thì họ có tính rằng là nếu mà cái đường màu đen này anh Long này là tăng trưởng theo giá so sánh có nghĩa rằng là trừ lạm pháp. >> Thế còn tăng trưởng theo giá hiện hành coi như nhà tính theo giá bây giờ thì xem ra ấy là cái thu nhập bây giờ ấy thì có vẻ là được trên tăng trưởng khoảng 6% năm.

>> Tuy nhiên sau khi trừ lạm phát thì nó  vẫn đường à từ 2018 2019 >> tức là từ thời Covid đến giờ thu nhập

của chúng ta bản chất là giảm đi. >> Ừ. Đấy, đ đó là một cái điểm và khi mà thu nhập của chúng ta giảm đi ấy thì chắc chắn là chúng ta tiêu dùng thấp xuống và tăng trưởng GDP. Cũng vì thế mà cái khu vực tư nhân tiêu dùng tư nhân nó cũng anh Long sẽ nhìn thấy cái chu kỳ của Việt Nam nó càng ngày nó càng giảm xuống. Rồi cái này thì chúng ta cũng nói từ đầu năm rồi. Động lực tăng trưởng GDP thì là sẽ năm nay sẽ đến là từ đầu tư

công, chi tiêu công, rồi à xuất nhập khẩu thì đến tầm tháng tư thì đang chịu tác động bởi thuế đối ứng. Đấy nhưng mà do hoạn thuế 90 ngày cho nên là Việt Nam  mình tăng tốc cho 3 tháng vừa rồi. Thế còn đến bây giờ thì chúng ta biết là PMI vừa rồi à tháng 8 vừa rồi là có cái xu hướng suy giảm thì nó SNP Global đưa ra một cái nhận định đó chính là ảnh hưởng bởi câu chuyện thuế đối ứng trên toàn cầu. >> À từ hai cái vấn đề. Một đó chính là cái lạm phát của chúng ta. Đặc biệt là những cái giá cả hàng hóa thiết yếu liên quan đến cuộc sống hàng ngày thì đều tăng.  Thứ hai là thu nhập thì giảm thì góc nhìn của tôi ấy đó là cái việc lạm phát là đáng quan ngại. À anh Long. Bởi vì sao? Tại vì khi mà mọi người nhìn thấy giá cả hàng hóa, mọi người còn có thêm

một cái vấn đề nữa đó là lạm phát kỳ vọng. >> Tôi chưa biết làm gì nhưng mà chắc chắn là hàng hóa của tôi cứ phải tăng giá đã. Tại vì rất cả những cái nguyên vật liệu  đầu vào của tôi nó dự trừ nó phải tăng giá. Rồi cái đó thì đấy là một trong những vấn đề mà chúng ta phải nhìn thấy cái chuyển vọng cho những cái tháng cuối năm.

>> Vâng. >> À >> ở đây thì tôi cũng làm thêm một cái số liệu nữa. Cái cái số liệu này là từ góc nhìn của tôi. Góc nhìn của tôi thì thông thường mọi người hay nói đến lạm phát thì còn tôi cộng thêm cả mất giá của đồng nội tệ nữa. Thì cũng có một cái số liệu mà chúng ta cũng cần phải suy ngẫm một chút đó là khi mà chúng ta tính lạm phát là mất giá của đồng nội tệ so với hàng hóa trong nước và mất giá của tiền đồng so với cả hoặc là các đồng nội tệ so với đô. Chúng ta cộng hai cái điểm đấy vào thì chúng ta sẽ nhìn thấy là thực sự nếu mà chúng ta giữ tiền đồng năm nay thì chúng ta so với tiền đô chúng ta mất khoảng 7%. >> Ừ. >> Và ở cái tỉ lệ này thì chúng ta đứng thứ hai trong các nước ASEAN khi mà chúng ta cộng và chúng ta chỉ thua mỗi Singapore thôi. Một số nước thì cái chính sách tiền tệ của họ có thể khác nên là cái >> họ có không có cái mất giá nội tệ. Thế

còn chúng ta thì năm nay chúng ta mất khoảng 7%. >> Nhưng mà Singapore ấy thì cái đường cái cấu phần màu đỏ tức là mất giá đồng nội tệ nó lớn hơn. >> Vâng. Đấy, trong khi đó lạm phát của họ có 1,5% thôi. >> Nếu mà nếu mà tính lạm phát thì chúng ta đang cao nhất. >> Đúng rồi. >> À đấy là một cái điểm mà >> nhưng mà chúng ta là đang nói về câu chuyện ờ tăng trưởng và từ đầu năm thì thủ tướng chia sẻ rồi, tức là năm nay có thể là sẽ phải hy sinh lạm phát. >> Vâng. >> Đấy thì chúng ta cũng phải nhìn vào câu chuyện đó nhưng mà thực tế thì nó sẽ tác động trực tiếp đến người dân. >> Vâng. Ở đây thì chắc là cái hình cuối cùng mà tôi cũng muốn chia sẻ tại vì mọi người cũng nói rất là nhiều đó là năm nay thì cái lượng tăng trưởng tín dụng của chúng ta trong vòng 6 tháng đã là hơn 11%. >> Và như vậy đưa cái lượng cung tiền của  chúng ta ra ngoài thị trường khá là lớn. Và nếu như chúng ta nhìn cả một cái chu kỳ khá là dài từ 2015 cho đến thời điểm hiện tại thì anh  Long có nhìn thấy rằng là tổng tín dụng trong nền kinh tế cái tốc độ tăng trưởng nó đang quay trở lại cái mức cao nhất. Đúng rồi. Thì chúng ta cũng nhìn về nếu mà chúng ta nhìn về những cái giai đoạn tăng trưởng rất là

kinh khủng như là 29, 2010, 2011 >> thì à chúng ta tất nhiên không đạt được cái mức độ tăng trưởng cao như vậy trong chuyện là tăng trưởng tín dụng. Nhưng mà nếu mà tính 10 năm trở lại đây thì năm nay sẽ là một cái năm mà có thể có một cái mức tăng trưởng tín dụng kỷ lục. À như thế thì nó cũng sẽ là một trong những tác nhân quan trọng tác động đến lạm phát đúng không anh Tuấn? >> Vâng. Như vậy thì góc nhìn của tôi thì tôi đồng tình với quan điểm của phó tổng đốc ngân hàng nhà nước và tôi nghĩ rằng là chúng ta cần phải có những cái điều chỉnh để làm sao mà cái chỉ số lạm phát được kiểm soát. Tại vì chỉ số lạm phát góc nhìn của tôi là một cái chỉ số vô cùng quan trọng trong cái việc điều hành chính sách tiền tệ và làm sao đạt được cái tăng trưởng GDP dài hạn cho những cái chu kỳ tiếp theo. >> Vâng và như vậy tính bền vững phải được đặt lên ở trong giai đoạn này. À rất là cảm ơn anh Tuấn, cảm ơn đội ngũ đã chuẩn bị những cái dữ liệu cho chúng tôi. Thế còn quan điểm các bạn thì sao?

THEO TAI CHINHKINH DOANH